碳酸锂价格节节上涨，天齐锂业三季度净利为何环比下滑？

记者 | 王勇

截至目前，碳酸三季报发布正式收官。锂价利在碳酸锂价格不断突破历史高点的格节背景下，锂盐企业前三季度净利均实现大幅增长，节上但部分企业三季度业绩出现环比下滑。涨天

今年前三季度，齐锂（002460.SZ）实现营收276.12亿元，业季同比增长近3倍；净利润为147.95亿元，度净同比增长近5倍。何环滑

其中，比下三季度营收131.68亿元，碳酸同比增长3.4倍；净利润75.41亿元，锂价利同比增长超6倍，格节环比实现翻番。节上

“锂业双雄”中另外一家（002466.SZ），涨天三季度净利则出现环比下滑。该公司前三季度营收246.45亿元，同比增长5.4倍；净利润159.81亿元，同比增长近30倍。

其中，该公司三季度净利56.54亿元，同比增长11.7倍，环比上季度下降了近两成。

盛新锂能（002240.SZ）三季度净利同样出现环比下滑。其三季度实现营业收入30亿元，同比增长2.9倍；净利润13.31亿元，同比增长4.2倍，环比下降了约三成。

由于旗下智利矿业化工（SQM）业绩披露时间的问题，天齐锂业的三季度业绩存在一定估算成分，这或是其当季业绩环比下滑的原因之一。

天齐锂业披露一季度财报时，SQM一季报尚未公布。天齐锂业采用了彭博预测的SQM一季度预估经营损益数据，但SQM实际披露的经营业绩超过预估值，少计的投资收益6.2亿元被计入二季度净利润。

国信证券分析认为，除上述原因外，三季度受四川地区限电限产影响，天齐锂业锂盐产销量未完全释放。

此外，上游格林布什锂精矿下半年来的包销价格环比上半年有较大幅度提高，也影响了天齐锂业的三季度业绩。

换言之，从三季度开始，天齐锂业购买的锂矿长协供应价格出现了明显上调，成本上升导致锂盐利润空间受到压缩。

民生证券数据显示，澳洲锂矿泰利森销售给天齐锂业的锂精矿价格为半年度定价，二季度销售均价为1770美元/吨。从7月1日即三季度起，上调精矿售价至4187美元/吨，涨幅约1.4倍。

泰利森的控股股东TLEA，持股比例为51%；天齐锂业则持有TLEA 51%的股权、对该公司控股并合并报表。

天齐锂业曾在互动者平台表示，假设销售数量不变，如泰利森锂精矿销售价格上涨，会导致天齐锂业合并财务报告中锂精矿销售收入增加。但与此同时，泰利森锂精矿单位产品的特许使用费将增加，会导致天齐锂业的营业总成本相应增加。

锂精矿是生产锂盐的重要原材料。目前锂盐产品主要包括碳酸锂和氢氧化锂。

据投资者互动平台，赣锋锂业的长协锂精矿为每季度定价模式，对季度业绩波动的风险会有所降低。

今年以来，作为锂价风向标，澳大利亚矿商Pilbara锂矿拍卖价屡次创下新高，与碳酸锂价格形成了“互相推涨”的局面。在10月18日的最近一次拍卖上，成交价为离岸价7100美元/吨，折合电池级碳酸锂成本约为54万元/吨。

隆众资讯锂矿分析师罗晓莉对界面新闻记者表示，“澳矿拍卖价格高企，这反映出市场供需矛盾，以及下游客户对锂矿的需求热度。”

通常来讲，一吨碳酸锂需要6%品位的8吨锂精矿。据界面新闻记者测算，Pilbara每次拍卖量5000吨，品位为5.5%，以每月拍卖一次进行粗略计算的话，全年累计约6万吨锂精矿，折合约0.7万吨碳酸锂当量，仅占2021年全球消费用量的1.3%。

“锂矿和锂盐的价格相互支撑，价格不断走高。今年随着国内外越来越多的锂辉石、锂云母现货交易，市场应逐渐回归理性，保证产业链利润的均衡性。”罗晓莉表示。

但当前众多头部企业多通过长协方式锁定锂矿资源。东北证券分析认为，锂供给“去市场化”将导致流向自由市场的锂资源减少，供给放量进一步受限，且外国公司开发建设进度通常较慢，地缘因素导致的产业链分工逆全球化，或削弱锂供给端弹性，锂价有望长期高位运行。

平安证券报告也指出，资源禀赋高、开采难度小的项目，开发往往处于供应周期的前段。随着供需缺口放大，锂精矿价格提升，上游利润增厚刺激资源禀赋较低的产能陆续投放，成本随之抬升。

在锂矿争夺逐渐加剧的背景下，锂精矿自供率较高的企业或受益，自供率低的企业承压。

尽管天齐锂业三季度净利环比下滑，但横向比较下，其净利仍位于锂盐企业首位，同比增速也在前列，因为其采购成本依然存在优势。

目前，天齐锂业是国内唯一一家锂矿自给率达到100%的上游企业。

据西南证券数据，今年赣锋锂业锂矿自供比例约36.75%，预计2023年自供比例为34.62%，意在2025年达到70%。

另据天风证券测算，盛新锂能今年锂精矿自给率为13.23%。这或是该公司三季度净利环比下滑较大的原因之一。

据《21世纪经济报道》援引盛新锂能内部人士称，二季度时，该公司锂精矿采购成本约每吨4000-5000美元，三季度上升至5000-6000美元，”公司原料库存周期只有一、两个月，低价原料库存在前两个季度已经用的差不多了，后面整体成本会跟随澳洲长协价变动。”

这意味着，盛新锂能超过八成的进口锂精矿，在三季度环比成本上涨了20%以上。

平安证券通过梳理近两年来的收购案例指出，随着锂价暴涨，优质项目的稀缺性凸显，高品位矿山并购对价逐步抬升，资源禀赋溢价效应显著。

该机构表示，在此趋势下，优质资源的比较优势或被削弱，开采周期内高品位带来的超额利润，将一定程度上被前期的并购高溢价摊薄，完全成本中枢进一步抬升。由此来看，锂矿价格将逐渐形成更为稳定的成本支撑。